FARANDULERO

Alerta del BCE sobre el aventura para fondos de pensiones y aseguradoras por los tipos – Expansión.com

La poltica monetaria expansiva ha elevado drsticamente el volumen de deuda con inters negativo y ha obligado a pensiones y aseguradoras a tomar ms riesgo para obtener el mismo retorno.

El mayor riesgo para la estabilidad financiera, segn el Banco Central Europeo (BCE), es el que ha provocado la propia autoridad monetaria con sus polticas. Luis de Guindos, vicepresidente de la institucin con sede en Frncfort, present ayer el nuevo informe de estabilidad financiera y alert del exceso de riesgos que estn tomando tanto aseguradoras como fondos de pensiones en un intento por obtener la rentabilidad que necesitan para la sostenibilidad de sus negocios en pleno entorno de tipos negativos.

A corto plazo, la deuda con inters negativo permite, mientras exista la perspectiva de que los tipos sigan cayendo, obtener jugosos beneficios a travs de la compraventa de los ttulos, cuyo precio se mueve de forma inversa a su rentabilidad. De hecho, las carteras de los fondos y de las aseguradoras han ganado, de media, un 5% y un 4%, respectivamente en 2019.

El problema es que, tanto las aseguradoras como los fondos de pensiones, por su modelo de negocio, son inversores a largo plazo y mantener ttulos con rentabilidad negativa a vencimiento supone asumir prdidas de forma automtica. Adems, corren el riesgo de que un cambio en el ciclo lleve a subidas de tipos de inters y desplome tambin los precios de esos bonos desde las altsimas cotas actuales.

Ms de 19 billones de dlares en valores de renta fija cotizan ahora con intereses inferiores al 0%, un volumen que se ha disparado en el ltimo ao y del que cada vez resulta ms difcil escapar.

Segn los datos que maneja el banco central, la deuda en negativo tiene un peso del 38% del total de la cartera de los bancos, del 36% de la de los fondos de pensiones, del 30% de la de las aseguradoras y del 21% de la de los fondos de inversin. Las tenencias de deuda que cotiza con inters negativo se han duplicado en el ltimo ao.

Callejn sin salida

La nica opcin que tienen los fondos de pensiones y las aseguradoras en esa bsqueda de rentabilidad a largo plazo -para la que invertir en tipos negativos es txico- es intentar comprar todo aquello que todava ofrece rendimientos positivos. “Si deciden no comprar bonos con retornos por debajo del 0% y, adems, mantener un perfil de riesgo similar, su universo de potenciales inversiones se reduce”, advierte el BCE.

Con el paso de los aos, y conforme se reducan las posibilidades de inversin, esto ha supuesto asumir mucho ms riesgo: de crdito, adquiriendo ttulos con rtings especulativos, o de tipo de inters, comprando deuda con vencimientos muy largos.

“Los agentes financieros no bancarios [fondos y aseguradoras] han incrementado su exposicin a los segmentos altamente apalancados de la deuda corporativa y soberana en los ltimos aos”, explica la autoridad monetaria, que sostiene que “en un contexto en el que se produjera una recesin econmica o una repentina correccin en las primas de riesgo, su capacidad de absorber shocks podra verse comprometida”.

“La fragilidad en los mercados financieros no bancarios puede ser una fuente de riesgo sistmico con potencial para amplificar los ciclos financieros”, advierte el BCE, por lo que se haran cada vez ms potentes las pocas de bonanza, pero tambin ms cruentas las crisis.

En Espaa hay ms de ocho millones de partcipes de planes de pensiones que cuentan con un patrimonio de 113.651 millones. Si finalmente tiene lugar una fuerte correccin en los mercados y el exceso de riesgo termina pasando factura, sern los propios participes los que asuman las prdidas, independientemente de si su plan de pensiones es individual o colectivo. El riesgo sistmico es an mayor en otros pases de la zona euro, donde una gran parte de los fondos de pensiones son son planes de empresa garantizados por la compaa. En estos, si las inversiones no alcanzan la rentabilidad acordada, es la firma la que debe poner la diferencia, algo que, si se produce de forma abrupta, puede multiplicar el contagio.

Lo mismo ocurre con las inversiones de las aseguradoras. En el ramo de seguros de vida, tanto en Espaa como en el resto de pases de la zona euro, la compaa se compromete a otorgar una rentabilidad concreta a lo largo de la vida del asegurado (a excepcin de los llamados unit linked, donde el riesgo lo asume el tomador). En caso de no alcanzar el retorno prometido -lo cual es cada vez ms probable por la situacin de los tipos de inters- la aseguradora debe ponerlo de su bolsillo.

En Espaa hay 30 millones de asegurados en el ramo de vida que concentran el 56% de los ms de 317.000 millones del volumen de inversin del sector asegurador.

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